Майкл Бёрри сопоставил современные аргументы о долговечности чипов ИИ с доводами инвесторов во времена компьютерного бума
Инвестор Майкл Бёрри, который стал известен благодаря своей ставке против рынка ипотечных ценных бумаг перед кризисом 2008 года, провел параллель между текущими обсуждениями о сроке службы ИИ-чипов Nvidia и ситуацией на рынке компьютерного лизинга в конце 1960-х годов. Это сравнение возникло после презентации Nvidia 27 сентября, где компания продемонстрировала, что её ускорители сохраняют экономическую ценность дольше стандартного пятилетнего графика ускоренной амортизации.
На слайде "NVIDIA AI Infrastructure Retains Value Beyond Accelerated Depreciation Schedules" была представлена сравнительная информация о остаточной стоимости ускорителей A100, H100 и B200 по отношению к пятилетнему графику ускоренной амортизации. Из представленных данных следовало, что компании могут списывать свои инвестиции в ИИ-инфраструктуру быстрее, чем оборудование теряет свою экономическую ценность. Сторонники Nvidia восприняли эту презентацию как опровержение критики о том, что GPU устаревают слишком быстро.
Бёрри ответил на это публикацией "Don't Believe Your Lyin' Eyes, GPU Depreciation & Useful Lives", в которой он обратился к книге Адама Смита "The Money Game", выпущенной в 1968 году. В приведенном отрывке обсуждается ситуация на рынке компьютерных компаний того времени: инвесторы, вкладывавшиеся в лизинг вычислительной техники, утверждали, что спрос на компьютеры практически не иссякает, а их прибыль будет расти из года в год. Вопросы о том, как быстро следует списывать компьютеры, они воспринимали как «устаревший взгляд старшего поколения на новый рынок».
Это сходство Бёрри считает важным: почти 60 лет назад инвесторы также объясняли высокие оценки компаний прогнозами практически бесконечного спроса и продолжительным сроком эксплуатации техники. В 2026 году аналогичная логика применяется к ИИ-инфраструктуре и Nvidia — при этом Бёрри не считает историческую параллель случайной и утверждает, что поведение человека на рынках меняется гораздо медленнее, чем технологии.
Дискуссия касается не только бухгалтерской амортизации. В сентябре генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг охарактеризовал вычислительную инфраструктуру компании как «долговечный и хорошо сдаваемый в аренду актив». Инвестор Джим Чанос в ответ задал вопрос: если GPU так выгодны для аренды, то почему сама Nvidia не сдает их клиентам? Поводом для обсуждения стал рост ставок аренды трехлетних H100.
При этом сама презентация Nvidia и комментарии Бёрри представляют разные подходы к оценке одного и того же актива: компания акцентирует внимание на сохраняющейся экономической ценности оборудования, тогда как Бёрри подчеркивает, как быстро новое поколение GPU может снизить стоимость предыдущего. Спор выходит за рамки бухгалтерских сроков амортизации и касается того, сколько лет существующая ИИ-инфраструктура действительно сможет приносить доход своим владельцам.
Источник