khaustovich

Дмитрий Хаустович

06 марта 2017

F

Возможность создания выигрышной инвестиционный стратегии — это то, что отличает инвестирование в фондовый рынок от азартной игры в Лас-Вегасе.

Участие в Consumer Electronics Show (CES), проводившемся с 5 по 8 января 2017 г. в Лас-Вегасе, предоставило мне отличную возможность наблюдать за игроками в казино, подталкивая к размышлению о разнице между инвестированием и азартной игрой.

В этом вопросе много путаницы. Нередко можно услышать, что фондовый рынок — это своего рода казино. Эта идея в той или иной форме высказывалась многими. Джон Мейнард Кейнс делал подобное сравнение, заявляя: «Когда развитие государства становится побочным продуктом деятельности казино, трудно ожидать хороших результатов». Утверждение, что фондовый рынок строится по принципу казино можно встретить в книге «Flash Boys: Высокочастотная революция на Уолл-стрит» Майкла Льюиса. А Николас Дарвас, известный инвестор-танцор, назвал продолжение своего бестселлера «Как я заработал 2 миллиона долларов на фондовом рынке»: «Уолл-стрит. Очередной Лас-Вегас». Кроме того, на первый взгляд идея того, что фондовый рынок является казино, подтверждается фактами. Например, CNNMoney в статье от 31 декабря 2015 г. утверждает, что 70% инвесторов потеряли на фондовом рынке в 2015 году.

И тем не менее, это мнение ошибочно. Во всяком случае, с точки зрения «игрока».. Конечно, вероятность того, что 70% инвесторов могут могут потерять деньги, не делает сравнение фондового рынка с казино (пусть и с некоторым преувеличением), таким уж беспочвенным. Однако принципиальным различием является то, что фондовый рынок предоставляет игроку шанс на выигрыш в долгосрочной перспективе. Казино такого шанса не дает. Придерживаясь выигрышной инвестиционный стратегии на фондовом рынке, инвестор может обоснованно рассчитывать не только на сохранение капитала, но и на разумную норму прибыли. В Лас-Вегасе, продолжая игру, инвестор со 100% вероятностью теряет все.

Важность инвестиционной стратегии — это одна из тех вещей, которые настолько очевидны, что часто игнорируются. Как, например, мы игнорируем занятия спортом, зная, но не осознавая их важности. То же самое и с фондовым рынком. Каждый инвестор знает, что следует иметь инвестиционную стратегию, но у каждого ли инвестора она действительно есть?

Фондовый рынок позволяет создать стратегию, но не является стратегией сам по себе, как это ошибочно полагают долгосрочные инвесторы. Когда я писал в своём предыдущем посте о том, что долгосрочное инвестирование убыточно, я имел ввиду именно это. Долгосрочное инвестирование не есть стратегия — это оправдание её отсутствия. Покупка ценных бумаг «вдолгую» — это вручение себя на милость рынка. С этим, к слову, связаны эмоциональные перебранки сторонников долгосрочного инвестирования, вспыхивающие с новой силой как на CNBC, так и в социальных сетях в моменты коррекций (падения) рынов. Долгосрочные инвесторы, видя как стоимость их «любимых» компаний падает на 25-30%, пытаются доказать каждому (и в первую очередь самим себе), что они правы, поскольку статистика доказывает, что долгосрочные инвесторы всегда в выигрыше. Это неправда, и в этом несложно убедиться проверив, как много из компаний, которые торговались на NYSE сто лет назад, находятся на рынке до сих пор. Исследование психологии инвесторов, которое я проводил в Колумбийском университете в течение шести лет, убедило меня, что покупка условного Apple (AAPL) «вдолгую» с последующими спорами о правильности своего решения — это всего-лишь попытка оправдать свою беспомощность. Мне кажется более правильным не оказываться в подобной ситуации.

Возвращаясь к тому, с чего я начал. Именно принципиальная возможность создания выигрышной инвестиционный стратегии является основным отличием инвестирования от азартной игры. В Лас-Вегасе выигрышной стратегии не существует — на фондовом рынке ее можно создать. Однако сознательный отказ от создания инвестиционной стратегии (читай: долгосрочное инвестирование) превращает фондовый рынок в казино, находясь в котором слишком долго теряешь все. Поэтому на мой взгляд, обладая возможностью создания стратегии, не следует собственными руками превращать инвестирование в азартную игру.

Каждому, кто инвестирует в фондовый рынок, следует хотя бы раз в жизни побывать на ежегодном Consumer Electronics Show (CES) в Лас Вегасе. Эта поездка поможет лучше понять опасность любви к акциям известных компаний (таких как Apple, Tesla и Microsoft) и осознать, почему долгосрочное инвестирование убыточно в долгосрочной перспективе.

Поездка на CES 2017 стало моей первой деловой поездкой в качестве руководителя Stock Following, Inc. Причина, по которой я решил начать свой новый бизнес с посещения CES 2017, в том, что активный инвестор не должен иметь дело только с цифрами, отчетами и новостями. Цифры важны. Но активная инвестиционная стратегия это больше, чем набор правил покупки и продажи. Инвестору следует познакомить себя c компаниями и отраслями, в которые он собирается инвестировать, и не полагаться исключительно на пресс-релизы и аналитические отчеты. Рынок постоянно меняется, и темп изменений нарастает. Новые игроки вытесняют вчерашних лидеров, забирая «еще вчера» существовавшую прибыль долгосрочных инвесторов. Поэтому это только вопрос времени, когда деньги, которые потекут в новые компании, снизят стоимость долгосрочного инвестиционного портфеля до уровня индекса S&P 500. И единственным решением этой проблемы является активное инвестирование.

Нельзя быть активным инвестором на словах. Активное инвестирование – это образ мышления, а не просто попытка обыграть рынок. Активный инвестор должен полагаться только на свое мнение, самостоятельно оценивать ситуацию, и иметь собственную, ориентированную на результат инвестиционную стратегию. Но чтобы понять, за какими отраслями будущее и сформировать собственное мнение о возможных трендах, нужно окунуться в атмосферу интересующей отрасли. Это поможет понять, что вызывает интерес, а что привлекает внимание только яркой, дорогостоящей рекламой. Именно уникальную возможность «заглянуть на несколько лет в будущее» и предоставляет CES.

Не секрет, что для многих инвесторов долгосрочное инвестирование является оправданием непонимания того, что покупать и когда продавать, чтобы взять прибыль. К сожалению, попытка избежать активного инвестирования, полагаясь на стратегию, основанную на очередной версии «Портфельной теории Марковица» и концепции «Купил и держи» – не отвечает реалиям современных фондовых рынков. Не предлагая защиты от системного риска (т.е. периодического краха финансовой системы), подобные стратегии не оставляют инвестору шанса на получение возврата выше уровня основного рынка, т.е. уровня S&P 500, в долгосрочной перспективе. Это делает их даже менее привлекательными, чем простые стратегии индекс-инвестирования. С другой стороны, тем долгосрочным инвесторам, кто хотел бы избежать как активного инвестирования, так и оптимизации инвестиционного портфеля, а вместо этого «вложиться вдолгую» в бумаги известной компании — следует держать в памяти историю Eastman Kodak (NYSE:EK), как и сотен других компаний, раз за разом повторяющих на фондовом рынке одну и ту же историю взлета и падения.

Принимая участие в CES и наблюдая за компаниями со всего мира, представляющими на CES 2017 свои идеи и технологии, я вспоминал, что Джон Мейнард Кейнс (который был не только известным экономистом, но и успешным управляющим активами), однажды сказал: «в долгосрочной перспективе все мы мертвы». На мой взгляд, эта очень точно характеризует долгосрочное инвестирование в фондовый рынок. Стоит посетить CES чтобы осознать — в современном мире классического, пассивного долгосрочного инвестирования более не существует. Чем раньше это станет понятно долгосрочным инвесторам — тем лучше для их инвестиционных портфелей.

Самое обсуждаемое

Популярное за неделю

Сегодня в эфире